A Administração de Pequenas Empresas (SBA) anunciou recentemente o início do Early Stage Innovation Fund, um programa que fornecerá US $ 200 milhões por ano em financiamento de capital próprio. "Nos próximos cinco anos" to “Empresas em estágio inicial [que] enfrentam desafios difíceis ao acessar o capital, particularmente aquelas sem os ativos ou fluxo de caixa necessários para o financiamento bancário tradicional.”
Ray Leach, da Jump Start America, argumentou que o novo fundo aumentará dramaticamente a quantidade de capital disponível para os fundadores de empresas de alto potencial. Discordo. O impacto esperado do programa, quando medido em termos de aumento incremental no capital disponível, empresas financiadas ou empregos criados, será muito pequeno.
Leach diz que o novo programa fornecerá “Financiamento incremental que… é… quase 10% do capital total investido por investidores de risco na 2010…. [e] 28% de todas as sementes e capital inicial investido no ano passado. ” Acredito que esses números superestimam o provável impacto do programa por três razões.
Nome, o Fundo de Inovação de Estágio Inicial da SBA pede uma correspondência 1: 1 de fundos do governo e do setor privado. Mas é improvável que isso aconteça. Os investidores do setor privado geralmente solicitam fundos correspondentes, prometendo dinheiro que teriam investido na ausência do jogo. Como resultado, os programas de correspondência geralmente aumentam o capital disponível apenas pelo montante do financiamento governamental incremental e não pelo montante do financiamento incremental mais a correspondência do setor privado. (Se você acha que Leach está certo e estou errado sobre como os investidores do setor privado vão se comportar, então você deve dobrar os números que mostro abaixo para estimar o impacto do programa.)
Segundo, Leach compara o Fundo de Inovação de Estágio Inicial de $ 1 bilhões para investimentos anuais de capital em empreendimentos de alto potencial. No entanto, a SBA está comprometendo $ 1 bilhões ao longo de um período de cinco anos. Portanto, precisamos comparar o fundo de $ 1 bilhões com o montante de capital fornecido pelos investidores em um período de tempo similar para estimar a quantia de dinheiro incremental que o novo programa oferece.
TerceiroLeach não considera investidores anjos quando ele estima o tamanho do mercado para financiar empreendimentos de alto potencial. Mas os anjos investem uma quantidade semelhante de dinheiro em empresas de alto potencial como capitalistas de risco, e respondem pela maior parte das sementes e pelo financiamento do estágio inicial.
Se incluirmos o dinheiro investido pelos business angels e compararmos o novo financiamento com o tamanho do mercado de capital acionário no mesmo período de tempo, veremos que o montante de capital acionário adicional fornecido pelo programa SBA é muito pequeno. De acordo com o Center for Venture Research (CVR) da Universidade de New Hampshire e a National Science Foundation (NSF), investidores-anjo investiram US $ 105.4 em jovens empresas da 2006-2010. A associação nacional do capital de risco (NVCA) relata que os capitalistas de risco investiram $ 124.1 bilhões em companhias novas sobre o mesmo período de tempo. Portanto, o programa SBA aumenta o tamanho do mercado de capital acionário de risco de alto potencial em 0.4 por cento.
A NVCA estima que $ 6.7 bilhões de capital de risco foram para empreendimentos iniciais e em fase de start-up nos últimos cinco anos e a CVR calcula que $ 40.3 bilhões de dinheiro anjo foram investidos em negócios nesses estágios. Assim, mesmo que todo o dinheiro proveniente do novo programa da SBA vá para os empreendimentos iniciais de sementes e start-ups, o tamanho do mercado de capital acionário inicial para empreendimentos de alto potencial aumentaria em 2.1 por cento.
O Early Stage Investment Program irá fornecer financiamento para um número muito pequeno de empresas. O negócio médio de capital de risco foi de US $ 6.7 milhões no ano passado e o negócio de capital de risco médio na 2009 (o último ano para o qual há dados disponíveis) foi de US $ 5.2 milhões, segundo dados da NVCA. Com esse tamanho de investimento, o novo programa da SBA adicionaria ofertas de capital de risco 30 ou negócios de capital de risco 39 ou de fase de start-up por ano em todo o país. E isso se assumirmos que os novos fundos não aumentam o tamanho da oferta média. Os números são um pouco melhores se olharmos para ofertas de anjos. Dado o tamanho médio do negócio de anjos de $ 337,000 informado pelo CVR e pela NSF, obteríamos novas ofertas adicionais de anjos 593 por ano a partir do novo programa.
Para lhe dar uma noção do tamanho do aumento que estamos falando, os Estados Unidos têm áreas estatísticas metropolitanas 366 (MSA) - lugares como Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona e Orlando-Kissimmee-Sanford, Flórida. Se todo o dinheiro da SBA fosse negociado com anjos, o novo programa da SBA acrescentaria fundos para um pouco mais de três empresas apoiadas por anjos a cada dois anos na área metropolitana média.
Os efeitos diretos de criação de empregos também serão muito pequenos. A análise da NSF e do CVR indica que cada US $ 130,000 adicional investido por business angels leva a mais um trabalho em uma empresa apoiada por um anjo. Isso significa que o novo programa SBA deve criar trabalhos 1,538 por ano - ou cerca de empregos 4.2 por ano no MSA médio. Tenha em mente que este é o número de novos empregos que seriam gerados em uma economia que o Census Bureau estimou ter criado mais de 14 milhões de novos empregos entre março 2008 e março 2009, quando a economia estava em uma recessão profunda.
Embora eu esteja feliz que as pessoas estejam falando sobre os novos programas da SBA, acho que a discussão precisa ser mais crítica. Em vez de apenas liderar os esforços de administração, devemos examinar cuidadosamente o impacto esperado dos programas que estão sendo introduzidos.
