Suponha que você recebesse $ 1 milhões para investir igualmente em dez empresas iniciantes e foi informado de que receberia $ 100 milhões se todos os dez falhassem e perdessem todo o investimento. Tem certeza que você pode perder todo o seu dinheiro?
Essa pergunta aparentemente bizarra destaca um ponto importante sobre o papel da sorte e da habilidade no investimento anjo. Se você não pode garantir que você vai perder dinheiro com seus investimentos de anjo, então deve haver alguma sorte envolvida na atividade. Além disso, se a falta de sorte é necessária para perder todo o seu dinheiro do lado negativo, então a boa sorte também pode ser necessária para ganhar dinheiro no lado positivo.
Como a sorte afeta o investimento em startups
Agora, suponha que exista um custo para tentar perder todo o seu dinheiro, escolhendo start-ups para investir. Talvez você seja obrigado a incorrer em uma perda de $ 10 milhões para tentar obter $ 100 milhões identificando dez novas empresas que falharam e acabaram com todo o seu investimento. Você aceitaria esse acordo? Se você não aceitar este acordo, então você deve acreditar que há alguma quantidade de azar que pode resultar em uma das suas empresas sobreviver e, assim, fazer com que você perca $ 10 milhões.
Lembre-se que a sorte corta nos dois sentidos. Você pode ter sorte e acontecer com um vencedor e você pode ter azar e não conseguir escolher nenhum vencedor. Esse ponto tem outra implicação para investir em start-ups. Se você não tem certeza de que pode escolher perdedores, então por que acha que pode escolher vencedores?
Mas não caia na armadilha de pensar que a sorte tem um efeito simétrico no lado positivo e negativo. Os seres humanos amam a simetria e tendem a supor que o bem e o azar terão efeitos semelhantes nos investimentos dos anjos. Isso não precisa ser verdade. Como um investidor anjo que financiou mais de sessenta startups apontou para mim, "um único golpe de má sorte pode destruir uma empresa, mas uma única greve de boa sorte não pode tornar uma empresa bem-sucedida".
Quando a sorte desempenha um papel, você precisa de um grande portfólio. Com os resultados a longo prazo, que é o investimento anjo, você precisa de um tamanho de amostra muito grande para identificar se alguém tem ou não alguma habilidade na atividade.
Além disso, o equilíbrio relativo entre sorte e habilidade em um investimento diz algo sobre o tamanho de sua carteira de investimentos. Quanto mais algo dependente da sorte for, maior será o tamanho da amostra necessária para desenhar a inferência. Como o matemático francês Abraham De Moivre descobriu, “a variação da média é inversamente proporcional ao tamanho da amostra”.
E quanto ao equilíbrio entre a taxa básica e o caso individual? Amos Tversky e Daniel Kahneman disseram que a previsão depende da identificação do equilíbrio entre os dois. Traduzido para a sorte e habilidade, isso significa que, se a habilidade é a mais importante, você deve pesar muito o caso individual. Mas se a sorte é o mais importante, então você deve se concentrar na taxa básica.
Um último ponto que gostaria de fazer sobre a sorte é como os seres humanos são maus em atribuir atribuições à sorte. A maioria das pessoas é péssima em entender a causa dos resultados. Nós tendemos a procurar padrões em dados aleatórios. Isto significa que só porque alguém teve sorte e escolheu um vencedor na primeira vez, não significa que eles sabem alguma coisa sobre escolher vencedores. Seguindo o conselho ou as escolhas de investimento de alguém que teve sorte na primeira vez, você não terá maiores retornos. Emular a abordagem de outra pessoa só faz sentido se sua habilidade tiver contribuído para o desempenho do investimento.
* Esta parte é a minha interpretação de várias apresentações de um investidor anjo experiente que prefere permanecer anônimo.
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